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申银万国:万科A一季度投资相对积极

2018-12-08 00:12:28
申银万国:万科A一季度投资相对积极 万科今日公布2013 年一季报,公司一季度实现营业收入140.00 亿元、净利润16.14 亿元,同比分别增长35.32%、15.61%,基本每股收益0.15 元。 毛利率较12 年有所回升,主要因一季度结算项目中高毛利产品占比较多,但全年看毛利仍将有小幅下降。公司一季度毛利率为37.1%,与12 年全年的36.6%的毛利率上升0.5 个百分点,主要是因为公司历来一季度结算产品中一线城市占比相对较高,从而拉高了平均毛利率。但实际上,公司今年一季度的毛利率较去年同期下滑了4.7 个百分点,由于降价项目仍在陆续进入结算周期,预计今年去年毛利率仍有小幅下降,预计在33%左右。 公司一季度销售额同比增长40.5%,五月起推盘逐渐增加,维持全年销售额1750亿的预测。公司一季度签约销售额436.5 亿,同比增长40.5%。公司推盘量从5 月起逐月增加,二季度计划推盘量预计在400 万方左右,预计上半年销售额总计可达880 亿左右。由于公司下半年推盘量将超过上半年,全年可售量约为2400 亿,我们认为全年1750 亿的销售大概率可以达成。 投资拿地相对积极,杠杆率有所提升。万科一季度继续积极补充土地储备,共新增权益建筑面积513 万方,总权益地价款142 亿,占销售额的32%,略高于12 年占比。但由于目前土地市场价格上升较快、竞争激烈,公司在3 月的拿地态度较年初已相对平和。由于积极拿地扩张,公司一季度经营性现金净流出23.8 亿,而净负债率也由12 年末的38%上升至50%,杠杆率有所提升。 5 月起推盘渐增,预计全年销售1750 亿,业绩锁定度高,维持 买入 评级。预计公司13 年可售量在2400 亿,销售额1750 亿。公司一季度有已售未结资源1695 亿,2013 年业绩基本全部锁定。维持13、14 年 EPS 1.40元、1.68 元的预测,目前股价对应PE 分别为8X、7X,维持 买入 评级。 1个月婴儿咳嗽怎么办
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